大视野：中小企业板块竞相走出独立行情

　　元旦前最后一个交易周，中小企业板块呈现弱势调整行情，周五板块指数最终报收于 805.43点，较前周下跌2.84%，跌幅较前周明显放大(上周上证指数下跌1.43%，深证成指下跌1.85%)。这一点位较板块开市之初共下跌19.46%。无疑，中小企业板块在2004年开始阶段的整体表现难以令投资者满意。

　　板块全周分别成交 5390万股和7.06亿元，分别较前周减少了21.74%和23.65%(再创开市以来周成交新低)，继续呈现价跌量缩的态势。板块一周换手5.62%。开市以来，板块共成交58.99亿股，累计换手率高达615.32%，远远超过了主板，成为内地证券市场上最为成交活跃的一个板块。

　　截至周五，板块平均市盈率已下降到了 29.78倍， 我们认为，除非整个中国证券市场估值水平一起下移，中小企业板块走出独立下跌行情的可能性并不大 。

　　从节前最后一周五个交易日的具体走势看，除周四股指反弹 0.91%外，其余四个交易日均为下跌走势：其中，周一下跌0.37%，周二下跌0.26%，周三大跌2.82%，周五微跌0.29%。总体来看，全周板块的走势明显逊于主板。流通股本偏小，导致投资者在对后市判断一致的情况下，市场的波动幅度要明显大于主板(涨时涨过头，跌时跌过头)。 技术上看，周三的下跌使得板块指数重新回到了5日均线下方，虽然周五板块指数并未随主板一同创出新低，但在主板2004年低点即将被击破的情况下，短线走势无疑不容乐观 。

　　个股方面，板块指数全周明显下跌的情况下，仍然有 6家个股出现了上涨，而跌幅小于指数的个股有11家，21家个股的跌幅超过了指数。

　　涨幅榜上看，成长股苏宁电器以 3.36%的涨幅位居周涨幅第一，居涨幅榜2-6位的个股分别是七匹狼、思源电气、苏泊尔、传化股份和华星化工。其中，思源电气近期持续走强，该股和苏宁电器也是我们一段时间以来持续看好的品种；位居前周跌幅第四的传化股份上周能够小幅上涨，相信应该是得益于该股较好的基本面。

　　跌幅榜来看，一直以来表现平平的中捷股份上周位居跌幅第一，股价创下上市以来新低，显示出明显的资金出逃迹象；久联发展、新和成、天奇股份、江苏琼花和德豪润达分别位居跌幅榜的 2-6位，跌幅均超过了6%。总体来看，在2004年报公布时间日益临近(深圳证券交易所要求，年报预约披露时间在2005年3、4月的中小企业板块上市公司在2005年2月28日之前披露年度业绩快报，主要内容包括2004年度及上年同期主营业务收入、主营业务利润、利润总额、净利润、总资产、净资产、每股收益和净资产收益率等数据和指标，同时，披露比上年同期增减变动的百分比及募集资金的年度使用情况)的情况下，虽然有部分品种持续走强，但也有一批业绩相对一般、年报分配预期也一般的品种明显受到了资金的抛售。这种情况在前周的市场表现中已经有所体现，上周情况无疑是更为加剧了。

　　从 2004年全年的表现来看，在板块指数下跌近两成的情况下，仍然有9家个股以涨势报收，其中，苏宁电器以41.28%的涨幅位居板块全年涨幅第一，鑫富股份以40.80%的涨幅紧跟其后，位列全年涨幅第二。9家个股大部分的业绩都相当不错，受到主流资金重仓介入也在情理之中。位列全年跌幅前列的不少是最先上市的八只股票中的品种(列跌幅1-5位的大族激光、江苏琼花、德豪润达、新和成及精工科技均是)，开盘定位过高是最主要的原因。

　　换手率排行榜上看，在交投越来越低迷的情况下，仍有航天电器、鑫富股份、思源电气 3家个股取得了10%以上的周换手率，这其中， 思源电气 明显表现出了价涨量升的良好态势(情况类似的还有 航天电器 )，预计未来仍将有良好表现。跌幅第一的中捷股份位居换手率排行榜的第五位，短期趋势显然不容乐观。

　　如前周我们所分析的那样，在主板表现差强人意的情况下(本周向下击破 2004年低点1259点势所难免)，指望中小企业板块走出整体上攻行情显然不切实际。随着年报公布日期日益临近，行情整体又处于弱势状态，投资者首先考虑的如何规避风险(将不太看好的品种先行抛售)。还有，新股的IPO发行极有可能在春节前后推出，介时对二级市场整体可能会构成更实质上的压力。这种情况下，市场短期内要扭转跌势存在一定难度(存在一定的下跌压力)，(持币)回避风险成为短期比较实际的一种操作策略。

　　当然，板块内部的分化也变得越来越明显。事实上，近期板块整体展开调整的情况下，正是对股票质地进行考验和投资者发现中期投资品种较好的时机。年报公布日期日益临近的情况下，部分品种的年报(分配)行情值得期待。

　　对于部分正在或即将走出独立的持续上扬行情的品种，我们坚持一贯的看好观点。当然，需要指出的一点是，强势股因不同主力的运作，走势会有分别。航天电器提前走强( 11月下旬发布过全年业绩预增公告)显示其主力操作手法相对凶悍，而苏宁电器由于主力为证券投资基金(比较谨慎)，走势相对显得更为稳健(近一个月来的调整幅度不是很大，更多是在高位平台上震荡，主力资金坚守护盘迹象明显，而一旦开始上涨，走势更类似蓝筹股——重心不断上移)。对此，投资者需要把握好操作的节奏(选好买点)。

　　综上所述，前期我们重点提及的 苏宁电器 、 航天电器 、 思源电气以及凯恩股份 等走势明显强于大盘，投资者仍可继续择机低吸，中线持有。

上周板块涨幅前 5名

上周板块跌幅前 5名

上周板块换手率前 5名

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