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中小板块６０％以上具有投资价值 |
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| www.cnfol.com 2006年08月18日 11:11 证券日报 雷阳 |
--陈守东教授谈中小板上市公司
中小企业是市场经济体系中活跃的、发展前景良好的企业类型，在我国证券市场占有重要地位，中小企业板块从设立的论证阶段到正式推出发展一直受到了社会各界的普遍关注。
如何正确评价中小企业板块上市公司的综合业绩，对我国中小企业板块上市公司的发展具有重要的意义，已成为市场监管者、分析者、投资者所关注的一个重要问题。作为数量经济学科的领头力量，吉林大学数量经济应用研究室主任陈守东教授一直致力于我国证券资本市场的理论及应用研究，对于如何投资中小板企业，陈守东为我们提供了一些有参考的建议。(发送“YXAＱ”移动用户发至2911600，联通用户发至9901600你就可以得到“一只即将引暴的翻番黑马”，每条0.3元，请放心不包月。)
记者：中小企业在我国证券市场占有一定的地位，作为我国证券市场上市的中小企业目前处于一种什么样的状态？
陈守东：我国的中小企业板块是２００４年６月２５日正式启动的，到目前已有一定的规模。挂牌上市的中小企业板块公司，市场交易比较活跃，投资者行为也逐渐趋于理性。
中小企业一方面在数量上占绝对优势，是经济增长的主要动力、科技创新的重要力量和提供就业的主要渠道；另一方面，中小企业普遍规模较小，容易破产倒闭。因此，我国的中小企业是整体重要性与个体弱势的矛盾体。
记者：什么样的上市公司可以到中小板上市？
陈守东：中小企业板，是在现行法律法规不变、发行上市标准不变的前提下，在深交所设立的一个运行独立、监察独立、代码独立、指数独立的板块。
中小企业板主要安排具有较好成长性和较高科技含量的中小企业发行股票和上市，立足价值投资，根据公司的价值来选择一些具有高成长潜力且未被市场认识到的股票，使投资者分享成长企业的发展硕果。
当然，由于中小企业板的上市公司规模都相对较小，普遍是具备快速发展的潜力的高科技企业或是具有较高成长性的中小型企业，但与此同时其发展经营前景不明确，企业的经营风险较大，机会与风险同在。
记者：我国证券市场的中小企业板块有哪些市场特征？
陈守东：我曾经对中小企业板块上市公司的地区分布、行业分布、发行融资额等基本情况做过分析统计。
首先，从地域分布来看，浙江省、广东省和江苏省在中小企业板企业数量上占绝对优势，占到总体权重的６０％以上，这与这些地区民营经济比较发达而且普遍比较重视资本市场有较大关系，鉴于中小板市场基本定位，预计在今后一段时间，江浙及其他沿海地区企业将继续成为中小企业板块的主角。不过，大概还有１６个省在中小板尚未实现零的突破。
其次，在行业分布上，涉及十几个行业，范围较广。但总的来说，多集中于下游的制造业，包括高新技术制造业及传统制造业；其次是中游行业。与主板相比，中小板上游行业和第三行业(商业、交通运输等)公司数量较少。不过接近９０％的中小企业拥有自主专利技术，未来增长前景较好，有些在行业细分中一直处于领先地位，比如江苏琼花在塑料包装行业一直处于国内领先水平的龙头。
从发行规模上看，其共同特征是股本小，基本上是"小盘股板块"。但由于发行后净资产较高，中小企业板块上市公司未来普遍具有非常强的股本扩张优势。
记者：对于投资者而言，应如何分析中小板块企业的投资价值？
陈守东：要综合地评价中小企业板块上市公司的业绩，需要考虑多个指标。我曾经通过因子分析、聚类分析进行过研究。
有一些指标投资者投资时应做主要参考，比如可以通过总资产利润率、净资产利润率、主营业务收益率、经营净利润率等指标观察公司的盈利能力，盈利能力的大小决定了股票价值的高低，净资产利润率反映股东投资报酬的大小。但仅考虑企业的盈利能力是不够的，如果企业的盈利不伴随着相应的现金流的积累，即使其账面收益再高，也照样会陷入举步维艰的境地。
可以通过资产负债率、流动比率、速动比率、净资产负债率等指标考察公司的偿债能力，这可以反映上市公司资产的安全性。若指标过低可能说明公司经营过于保守，过高又表明公司扩张过度，资金流动没有保障。
可以通过总资产增长率、股东权益增长率、主营业务收入增长率、净利润增长率等指标了解公司的成长能力。成长性好的上市公司在总资产扩张能力、股本扩张能力、资产重组方面都比较强，盈利增长速度也相应较快。
通过一些数据、指标因子分析，在中小企业板块中，具有投资价值的公司数量超过整体公司总数的６０％，这些公司分别具有不同的特色，投资者可以根据自己对公司投资价值的理解从中选择适合的投资对象，构造合理有效的投资组合 |
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