我们对公司07年业绩的判断如下：我们估计07年公司收入增幅将极为有限，而利润预计有20%左右的增长。

　　07年一季度综合毛利率较06年四季度(17.76%)有所改观，预计07年全年毛利率略低于一季度毛利率。

　　考虑到一季度管理费用率的降低存在多项转回(约300多万)的因素，预计07年全年管理费用率显著高于一季度水平；各季度利息费用估计与一季报相近，汇兑损益较难预测。

　　在公司07年一季报，甚至预计中报都不理想的情况下，我们仍然对于公司未来业绩持谨慎乐观态度。

　　我们判断综合毛利率水平的总体趋势为基本持平，理由是因为：音箱收入占比扩大的影响逐步减弱；产品结构调整的成效逐渐显现，高端客户的培育会带来一些高毛利的订单，但是这部分可能在08年之后更为明显；注塑等配套业务在一定程度上有助于降低成本。

　　而另一方面，公司进入新产品业务需要一个锻炼生产管理能力，建立资质必经的过程，而这一过程中可能存在低毛利率的大订单，收入增幅和综合毛利率因此产生较大波动，但是基于公司是有选择性地签订订单的前提，可预见到利润波动将会较小。

　　租赁业务带来稳定现金流，在一定程度上弥补利息费用的增长，同时租赁业务将带动费用率的降低、净利润率增长，我们建议对两类业务分别预测与估值。

　　08年业绩增长最实质性的因素有两点：前期公告的1000多万美元的专业类音箱订单估计07年第四季度才能开始交货，一般专业类音箱平均毛利率在25%-30%之间，显著高于目前的综合毛利率水平，这对08年的业绩有较好的推动。

　　租赁辅业在08年带来的利润估计在1500万以上，前提是厂房建设尽快完工，且租出率较高，公司的地理环境与厂房环境使我们对此较为乐观。

　　我们预计07-08年公司每股收益为0.40和0.59元，给予"谨慎增持"的投资评级。