投资要点：

　　公司为国内高档包装纸龙头，主要产品包括涂布纸板、原纸和文化用纸三大系列。目前公司各种纸总产能为116万吨。

　　与竞争对手相比，公司在关键技术设备居于国内先进水平，使得公司在主要产品上具有很强的竞争优势，占据了领先地位，公司自主研发的高档涂布覆膜烟卡纸填补了国内空白。

　　白卡纸市场情况良好，将增厚公司这方面的利润。同时，公司的热电联产项目与10万吨的化学机械热磨浆项目均将在07年下半年投产，有望降低公司的生产成本，提高公司的盈利能力。

　　公司30万吨的无菌液体食品包装纸项目将于08年下半年投产，有望大幅增加公司业绩。

　　公司拟与百安国际有限公司共同发起设立一家注册资本约为2.5亿元的有限责任公司，建设年产9.8万吨热敏纸项目，由太阳纸业控股(约占75%的股权)。由于公司掌握了生产高档热敏纸的核心关键技术，并且积累了多年涂布纸领域的经验，我们认为该项目有望成为公司新的利润增长点。

　　我们预计07-09年的每股收益分别为0.98元和1.27元，参照11月12日的收盘价25.41元，对应的动态市盈率分别为25.93倍和20.01倍，我们维持对公司短期“增持”、长期“买入”的投资评级。

　　风险因素：1、公司的原材料控制力一直较弱，国际市场上原材料价格一直高位运行，将提高公司的生产成本，影响公司的业绩；2、公司新项目较多，其市场情况和盈利状况不确定因素较多。