广东九州阳光传媒股份有限公司(粤传媒，002181.SZ)一上市就风光无限，其股价在上市当日大涨了207%，至11月29日收盘仍是发行价3倍。

　　不过在投行们的眼里，粤传媒在二级市场的股价似乎有些偏高。除去上海证券将其上市首日价位定在18.62元-26.07元之外，光大证券、海通证券等10家券商对粤传媒的估值大多都落在了12元-18元的区间。

　　资产注入是长期预期

　　“粤传媒只能算是广州日报报业集团的一个附属物”，一位接近粤传媒和广州日报集团的投行人士表示，粤传媒的广告业务仅是广州日报报业集团总量的10%左右，印刷业务收入大致也只是占广州日报总体比例的21%。

　　银河证券预计印刷业务是其业绩增长的主要动力，而目前贡献较大的广告代理业务则由于面临的激烈竞争而只是小幅增长。

　　多家投行的意见认为，广州日报报业集团注入资产乃至整体上市是该公司最大的投资题材。

　　上述投行人士也表示，由于资产注入是目前传媒类上市公司实现增长的主要模式，而印刷又是上市公司优先发展的业务，所以不排除未来广州日报报业集团的印刷、广告和发行，甚至采编都有注入的可能。“但集团要注入资产也有它自身的难处，包括政策和内部协调两方面，这些都不是短期内能完成的。”

　　安信证券也认为粤传媒的资产注入空间虽巨大，但只是长期预期。

　　传媒业整体上市或将启航

　　“传媒公司多数净资产规模较低，估值要多关注于其盈利能力和成长性”。专注传媒经济研究的人大管理学博士、北大光华博士后郭全中分析道。

　　郭全中还表示，美国传媒业上市公司的利润率平均可以达到20%左右，其股价可以享有40倍至50倍的市盈率，是传统工业类股票的两到三倍水平。

　　目前传媒业上市的资产主要还都是印刷和广告代理业务。10月17日，新闻出版总署署长柳斌杰表示，鼓励出版机构、报业企业和官方骨干新闻类网站整体上市，这预示着传媒业整体上市破冰的可能，有消息称目前已有13家新闻报业、出版发行集团角逐首批IPO。